然而✿ღ，短短一年时间✿ღ，这家成立13年的企业却陷入了前所未有的经营挑战——业绩增速大幅放缓✿ღ、净利润腰斩✿ღ，核心坚果业务失势✿ღ；线下渠道持续收缩✿ღ，门店数量锐减超700家✿ღ；长期依赖的代工模式引发品控争议黒崎✿ღ，食品安全投诉不断✿ღ；同时✿ღ，“重推新✿ღ、轻研发”的策略又让其在竞争中逐渐失去核心优势✿ღ。多重困境叠加下✿ღ，三只松鼠的发展之路愈发艰难✿ღ，其面临的问题也折射出休闲零食行业转型期的普遍挑战✿ღ。

　　在2024年营收重新突破百亿规模后✿ღ，三只松鼠于2025年上半年迎来业绩承压期✿ღ，不仅营收增速较此前大幅放缓✿ღ，净利润更是出现断崖式下滑✿ღ，整体经营表现面临挑战✿ღ。

　　8月27日晚间✿ღ，三只松鼠正式披露2025年中期财务报告✿ღ。数据显示凯发(中国)天生赢家·一触即发✿ღ，今年上半年公司实现营收54.78亿元✿ღ，同比增长7.94%✿ღ，虽保持正向增长✿ღ，但增速已降至个位数✿ღ；盈利端表现则更为疲软✿ღ，同期净利润仅1.38亿元✿ღ，同比降幅高达52.22%✿ღ，若进一步扣除与主营业务无关的非经常性损益✿ღ，净利润更是缩减至5082.81万元✿ღ，同比下滑幅度扩大至77.57%✿ღ。

　　回溯2024年上半年✿ღ，三只松鼠曾展现出强劲的增长势头✿ღ，当时营收同比增速达75.39%✿ღ，净利润同比增速亦高达88.57%✿ღ，两组数据对比之下✿ღ，2025年上半年的业绩下滑趋势尤为明显✿ღ。

　　作为“国民零食第一股”✿ღ，坚果品类始终是三只松鼠的立业根基与营收核心支柱✿ღ。2024年✿ღ，该品类贡献营收53.66亿元✿ღ，同比增长40.76%✿ღ，营收占比超总营收的50%✿ღ，正是依靠坚果业务的强势拉动✿ღ，公司全年营收才得以重返百亿台阶✿ღ。

　　然而✿ღ，2025年上半年这一核心业务却“失势”✿ღ，不仅未能延续增长态势✿ღ，反而成为营收增长的“拖累项”——期内坚果品类收入仅27.31亿元✿ღ，同比小幅下跌1.03%✿ღ；更关键的是✿ღ，受国际形势波动影响✿ღ，坚果原料采购成本显著上涨✿ღ，直接导致该品类毛利率同步下滑2.64个百分点✿ღ，降至23.91%✿ღ。无论是营收端的同比下滑✿ღ，还是盈利端的毛利率收缩✿ღ，都让坚果业务成为拖累公司上半年整体利润表现的重要因素✿ღ。

　　在线下渠道布局上✿ღ，三只松鼠自2022年第一季度起便启动战略调整✿ღ，一方面持续关闭线下加盟店与直营店✿ღ，另一方面集中资源推进分销业务发展✿ღ。

　　其港股招股书数据显示✿ღ，2022年至2024年期间✿ღ，品牌累计新开门店407家黒崎✿ღ，但同期关闭门店数量高达1139家✿ღ，门店净减少732家✿ღ。这一调整直接引发线下门店规模大幅收缩✿ღ，截至2024年年底黒崎✿ღ，其线家的规模黒崎✿ღ，缩减幅度尤为显著✿ღ。

　　与线下门店数量调整相伴随的是收入的波动✿ღ：2022年至2024年✿ღ，三只松鼠线年大幅下滑后✿ღ，2024年才实现微弱增长的态势✿ღ。尽管在2024年年报中✿ღ，三只松鼠将自身定位为“全品类+全渠道”的休闲零食制造商✿ღ，但从实际销售渠道构成来看✿ღ，线上收入依旧是其最主要的收入来源✿ღ，“全渠道”布局中线上渠道的主导地位尚未发生根本改变凯发(中国)天生赢家·一触即发✿ღ。

　　除此之外✿ღ，自2024年三季度以来✿ღ，三只松鼠在业务拓展上动作频频✿ღ：不仅先后入股硬折扣超市品牌爱折扣✿ღ、乳饮品牌致养食品✿ღ，还推出了多个子品牌✿ღ，包括母婴用品品牌“小鹿蓝蓝CARE”✿ღ、方便速食品牌“超大腕”✿ღ、精酿啤酒品牌“孙猴王”等✿ღ，试图通过多元化布局拓宽业务边界✿ღ。不过正如上文所说✿ღ，截至2025年上半年✿ღ，坚果品类仍是其核心收入来源✿ღ，品类支柱地位尚未动摇凯发(中国)天生赢家·一触即发✿ღ。

　　常被贴上“网红零食”标签的三只松鼠✿ღ，其实早已不算“年轻”——自2012年成立至今✿ღ，品牌已走过13个年头✿ღ。然而✿ღ，这家老牌零食企业始终未能摆脱对代工模式的依赖✿ღ，即便到目前✿ღ，其绝大多数产品仍带着“贴牌生产”的印记✿ღ，研发投入长期“躺平”的状态下✿ღ，代工模式暗藏的品控隐患也持续暴露✿ღ。

　　早在2021年✿ღ，三只松鼠就因产品发霉黒崎✿ღ、变质等投诉引发舆论热议✿ღ，直到2022年才开始为核心产品“坚果”自建工厂✿ღ。但这种局部转型并未改变整体格局✿ღ，招股书显示凯发(中国)天生赢家·一触即发✿ღ，目前仅坚果类目实现部分自产✿ღ，其余产品线仍完全依赖代工厂支撑凯发(中国)天生赢家·一触即发✿ღ。

　　与研发“躺平”形成鲜明对比的是✿ღ，三只松鼠近年在跨界推新上动作频频✿ღ，先后推出小鹿蓝蓝✿ღ、铁功基✿ღ、养了个毛孩✿ღ、喜小雀等多个子品牌✿ღ，其中婴童休闲零食品牌小鹿蓝蓝是重点孵化对象✿ღ，2024年贡献收入7.94亿元✿ღ，占总营收的7.48%✿ღ。但遗憾的是✿ღ，即便面向对安全要求更高的婴童市场✿ღ，小鹿蓝蓝仍采用代工模式✿ღ，这也让品牌屡遭质疑✿ღ。

　　当前✿ღ，在黑猫投诉平台上✿ღ，三只松鼠累计投诉量已超2600条✿ღ，大量投诉集中在发霉✿ღ、异物等质量问题✿ღ；专注婴童市场的小鹿蓝蓝✿ღ，相关投诉也不少✿ღ，有消费者反映购买的婴幼儿棒棒饼干中出现不明黑色物质✿ღ、食品霉变✿ღ，更有消费者提及✿ღ，所购婴儿面条煮制10多分钟后仍粘连成团✿ღ，无法煮透✿ღ，食品安全问题已成为品牌难以摆脱的困扰✿ღ。

　　当前✿ღ，面对线上流量见顶的瓶颈与线下扩张的压力✿ღ，三只松鼠选择以“快时尚”策略寻求突破✿ღ。招股书数据显示✿ღ，截至2024年12月31日✿ღ，品牌已拥有超1000个标准产品单位(SPU)✿ღ，仅2024年一年就推出超600个新SPU✿ღ，具体涵盖80余个坚果产品SPU✿ღ、500余个其他零食产品SPU✿ღ，以及“小鹿蓝蓝”品牌下的50余个SPU✿ღ，推新速度堪称高速✿ღ。

　　然而✿ღ，这种密集推新的节奏✿ღ，与品牌长期“轻研发”的状态形成了强烈反差✿ღ。2022年至2024年✿ღ，三只松鼠的研发成本分别为3844万元✿ღ、2492万元✿ღ、2839万元✿ღ，占同期营收的比例依次为0.5%✿ღ、0.4%✿ღ、0.3%✿ღ，呈现持续下降趋势✿ღ。三年研发费用累计不足1亿元✿ღ，这一数额甚至不到其促销费用的1/30✿ღ，研发投入的薄弱可见一斑✿ღ。

　　与此同时✿ღ，食品安全问题的阴云仍未消散✿ღ，代工模式下多层级的利润分配机制✿ღ，再叠加企业“既要维持高端品牌形象✿ღ，又要追求性价比”的矛盾战略定位✿ღ，让三只松鼠陷入了质量管控与商业扩张的双重困境✿ღ。在“既要又要”的诉求下✿ღ，层层成本不断叠加✿ღ，如何在保证产品质量的同时实现稳定的规模扩张✿ღ，成为三只松鼠亟待解决的难题✿ღ。凯发k8国际(中国)官方网站·一触即发✿ღ，K8凯发·(中国)官方网站✿ღ，天生赢家凯发k8国际